固定收益：海外市场风格切换是插曲还是趋势？-240725-华泰证券-12页

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1固收海外市场风格切换是插曲还是趋势？华泰研究研究员张继强SACNo.S0570518110002SFCNo.AMB145zhangjiqiang@htsc.com+(86)1063211166研究员陶冶SACNo.S0570522040001taoye019714@htsc.com+(86)2128972228研究员何颖雯SACNo.S0570522090002heyingwen@htsc.com+(86)1063211166联系人杨婧溪SACNo.S0570123070295yangjingxi@htsc.com+(86)2128972228联系人王建刚SACNo.S0570124070098wangjiangang@htsc.com+(86)755824923882024年7月25日│中国内地固定收益周报核心观点近期美股的轮动和商品的回调表观上看似有衰退特征，但我们认为市场新的风格演绎背后可能是事件性交易（降息预期、特朗普2.0）催化的资金再平衡。后续展望，降息交易或仍有一定空间，不过下一次触发剂或需要等待7月FOMC或8月JacksonHole会议的信号。“特朗普交易”第一阶段可能已接近尾声，第二阶段或将围绕具体的政策力度展开，节奏上可能需要等待最终大选日临近。海外降息与特朗普交易得到初步反应，权益风格切换明显，商品等风险资产短期承压，黄金等避险资产表现相对较好。我们认为国内短期环境下债市强于股市强于商品，后续仍需要关注政策落地情况。核心主题：海外市场风格切换是插曲还是趋势？近期海外股市和大宗商品多数调整，市场新的风格演绎背后可能是降息交易+“特朗普交易”催化的资金再平衡。降息交易方面，美国通胀数据等超预期回落点燃市场热情，降息交易成为当下主导市场的交易逻辑；“特朗普交易”随着特朗普领先优势扩大也迅速演进。降息预期增强+科技股资金拥挤+“特朗普交易”，催...